交易商协会发布《2021年信用风险缓释工具市场发展与运行情况》

  • 日期:2022-01-27
  • 来源:综合管理部
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1月25日,中国银行间市场交易商协会发布《2021年信用风险缓释工具市场发展与运行情况》,全文如下:


2021年信用风险缓释工具市场发展与运行情况

2021年,在人民银行指导下,协会根据市场实际需求,持续完善信用风险缓释工具(CRM)业务规则体系,加强机制优化和产品创新,发布7项CRM自律业务规则、配套指引及通知,多措并举提升市场活力。全年,CRM市场快速发展,产品体系更加完善,CRM产品促进信用风险分散、支持实体经济融资的效能更加明显。


一、优化CRM 运行机制,激发市场活力在坚持风险可控原则前提下,协会持续优化 CRM 市场运行机制。一是简化入市流程, 并 明确资管产品管理人作为一般交易商参与业务; 二是拓宽产品挂钩债务范围,为市场提供更多选择空间;三是支持不持有标的债务的参与者购买信用保护,并配套现金结算安排,促进 CRM 与标的债券分离交易。系列举措助力2021年 CRM市场快速展。

CRM 市场规模显著增长

增量方面:2021 年 CRM 各品种共达成交易 235 笔,名义本金总计 366.72 亿元,同比增长 100%。其中,凭证类产品(CRMW和 CLN)共创设 150 笔,名义本金合计 297.67 亿元,同比增长99.6%;合约类产品(CRMA 和 CDS)共达成交易 85 笔,名义本金合计 69.05 亿元,同比增长 101.2%。

存量方面:截至 2021 年末,CRM 各品种存续 200 笔,名义本金总计 422.42 亿元,同比增长 89.7%。其中,凭证类产品存续 165 笔,名义本金总计 370.85 亿元,同比增长 90.6%;合约类产品存续 35 笔,名义本金总计 51.57 亿元,同比增长 83.4%。

CRM参与者类型和数量持续丰富2021 年,新增 CRM 核心交易商 4 家、一般交易商 15 家。截至 2021 年末,CRM 市场参与者合计 124 家,包括 CRM 核心交易商 64 家,一般交易商 60 家。在核心交易商基础上,2021 年新增 CRMW 创设机构和 CLN 创设机构各 3 家。截至 2021 年末,CRMW创设机构 55 家,CLN 创设机构 51 家。

2021 年,商业银行、信用增进机构为 CRM 主要净卖方,其中城商行、股份制银行创设积极;资管产品管理人为主要净买方,公募基金、私募资管投资活跃,保险资管首次亮相。

二、推动 CRM 产品创新,推出 CDS 指数满足市场实需

协会在借鉴境内外经验、广泛调研市场需求的基础上,2021年 4 月发布《关于银行间市场信用违约互换指数编制及交易有关事项的通知(试行)》,搭建 CDS 指数业务基本框架,明确了 CDS指数编制的基本原则,从编制方法、质量控制、利益冲突管理、信息披露职责等方面进行规范,并鼓励市场机构探索制定与指数产品属性相适应的风控措施,促进指数交易应用。截至 2021 年末,银行间市场 CDS 指数产品已“梅开三度”,主题涉及信用评级、企业性质、地域类型等不同维度,全年累计达成交易 40 笔,名义本金合计 7.95 亿元,占全年 CDS 交易金额的 21.9%,初步满足市场投资者信用风险分散和管理的迫切需求。

三、规范 CRMW 发展,持续支持实体经济债券发行

为进一步增强 CRMW 支持债券发行效能,协会一方面,简化创设备案流程,推动创设机制“微创新”。明确 CRMW 创设信息披露与备案同步,并放开 CRMW 预配售创设量上限。另一方面,规范信息披露行为,提高操作便利性。发布《关于银行间市场凭证类信用风险缓释工具信息披露有关事项的通知》,细化明确 CRMW全生命周期信息披露和备案时点、内容、渠道等具体要求,并发布凭证类产品创设说明书示范文本供市场参考使用,此外还引入集中信息披露模式,降低市场操作成本。从实际效果来看,市场化方式促发展效果显现。

CRMW 供需两端双向发力,支持债券发行量持续增长。2021 年,CRMW 创设 147 笔,名义本金总计 295.17 亿元,同比增长约 99.2%,市场份额占全部 CRM 比重超八成,累计支持616.84 亿元债券发行,同比增加 69.4%。平均认购倍数 2.64,高于 2020 年的 2.43。二级交易全年成交 168 笔,名义本金 46.26亿元,同比增加 85%。

参考实体中民企数量占比近半,非民企规模快速上升。挂钩民企债券的 CRMW 66 只,占比 45%,名义本金 132.85亿元,同比增加 70.5%,累计支持 269.20 亿元债券发行。挂钩非民企债券的 CRMW 81 只,占比 55%,名义本金 162.32亿元,同比增加 178.3%,累计支持 347.64 亿元债券发行。

参考实体评级下沉,创设期限显著拉长。评级方面,CRMW 挂钩实体中 AA 级占比为 46.9%,同比提升13.6%;AA+、AAA 级占比为 34.7%和 10.9%,同比下降 15.3%和5.8%。期限方面,3 年期及以上的 CRMW 占比为 34.7%,同比增长33.5%;1 年期内 CRMW 占比为 36.7%,同比下降 28.7%。

参考实体地域仍以江浙沪为主。CRMW 参考实体涉及 18 个省份,较 2020 年多 4 个,其中江浙沪占比合计约 58.5%。

参考实体行业以制造业和基础设施投融资类1为主,占比分别为 37.6%、35.5%。下一阶段,协会将在人民银行指导下,进一步加强 CRM 市场自律管理和运行机制优化,不断提升市场服务效率和水平,持续推动信用衍生品市场高质量发展。


来源:中国银行间市场交易商协会

http://www.nafmii.org.cn/xhdt/202201/P020220125556940629273.pdf